📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为医药生物行业双周报，核心观点认为中国创新药产业正从“研发驱动”迈向“价值兑现”新阶段，主要受 AACR 2026 年会展示的平台能力与国家药品价格新政的共振驱动。
行业主线：
- 创新药商业化预期提升：AACR 会议验证了国产 ADC/XDC 及双/多抗的全球竞争力；药品定价新政通过打通“临床价值—价格形成—支付承接—销售放量”链条，优化了创新回报环境。
- 行业行情分化：报告期内医药生物行业指数跑输沪深 300，其中医院、线下药店涨幅居前，医疗研发外包、体外诊断跌幅居前。
关键变化与分歧：
- 价格形成机制改革：国务院办公厅印发《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，强调市场主导，突出临床价值，为高水平创新药提供更合理的定价空间。
- 仿制药准入的新壁垒：司美格鲁肽仿制药因“中瑞自贸协定”中的数据保护条款导致审批暂停，揭示了原研药企利用数据保护规则延长市场垄断期的趋势。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备差异化技术平台和持续管线输出能力的创新药企；受益于定价改革、商业化路径清晰的企业；以及提供研发生产支持的 CXO 及产业链上游。
- 核心风险：政策落地不及预期、临床研发进展不及预期、市场波动风险。