📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由华福证券电新团队主讲，核心观点为全面看多锂电全产业链，重点分析了上游锂矿、中游电池及下游设备三个环节的投资逻辑。
行业主线：
- 锂矿环节：当前股价的看好程度超过对价格的看好，认为 17-18 万/吨的碳酸锂价格下，万吨级锂矿公司具备较强的盈利能力与估值空间。
- 电池环节：判断一季度为单位盈利低点，二至四季度随规模效应提升（尤其是 587/628 等大电芯渗透率提升）和成本下降，盈利能力将回升。
- 设备环节：作为产值股，近期重点关注一季报表现及大客户的非公开招标机会，认为头部企业中标概率大且业绩弹性高。
关键变化与分歧：
- 供给端扰动：格林布什产量下调、宜春锂矿扰动以及津巴布韦出口减少，导致今年有效供给压力增大，碳酸锂价格重心有望上移。
- 产能管控：判断未来 2-3 年锂电扩产将受到严格管控，由发改委立项审批等自上而下的政策限制不必要的价格战与低端扩产。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备成本优势的锂矿企业、规模效应明显的电池龙头（如宁德时代）、订单增速快且在招标中具备竞争力的设备商（如先导智能等）。
- 核心风险：碳酸锂价格突破 20 万/吨可能引发下游需求负反馈；扩产政策执行力度及节奏波动。