TMT周周谈：存储行业景气度兑现与国产算力适配里程碑

摘要： 本次 TMT 周周谈主要讨论了存储行业的景气度兑现情况、国产大模型（DeepSeek v4）对国产算力底座适配的里程碑意义，以及 OpenAI 最新模型（GPT-5.5 及 Image 2.0）的技术升级动态。

行业主线：

1. 存储行业进入业绩兑现期：AI 持续高景气支撑 DRAM 和 HBM 需求，市场逻辑正从产能控制转向需求驱动，尤其是 AI 推理需求和 C 端用户增长将成为关键支撑。
2. 国产算力适配取得突破：DeepSeek v4 在正式文档中将华为昇腾及英伟达 GPU 写入验证清单，且寒武纪、海光信息等国产芯片迅速完成适配，标志着国产大模型战略性向国产算力底座迁移。

关键变化与分歧：

1. 存储端：SK 海力士一季度业绩亮眼（营收与利润大幅增长），验证了本轮存储周期的强度。HBM 对通用产能的虹吸效应导致供给弹性减弱，价格环境有望保持良好。
2. 大模型端：OpenAI 发布的 GPT-5.5 在不牺牲速度的前提下实现了智能水平跨越，且 Token 消耗量减少，兼顾了性能与效率。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注国产算力芯片厂商、存储产业链（模组与设计公司）以及 AI 行业相关标的。
2. 核心风险：高端算力受限导致模型参数量规模受限，国产算力适配进度不及预期。