📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由方正金属组主讲，重点讨论了碳酸锂、贵金属及工业金属（铜、铝）的供需格局。核心观点认为二季度碳酸锂价格将持续上行，铜矿紧缺格局延续，贵金属中长期走势看好。
行业主线：
- 锂电板块：供给端出现明显低预期，IGO下调格林布什矿产量指引，叠加津巴布韦、马里、尼日利亚等国供应扰动及澳洲柴油问题，二季度供应不确定性极大。同时，国内锂电池排产连续三个月创新高，需求端负反馈不明显。
- 贵金属板块：短期受不降息预期压制，但中长期避险属性增强，随着美联储独立性回归及降息预期重启，具备投资价值。
- 工业金属：铜矿供给紧缺格局延续，自由港 Grasberg 铜矿复产不及预期，下游需求反馈强劲；铝价受地区性库存偏低支撑，但国内需求修复缓慢，预计维持偏强震荡。
关键变化与分歧：
- 供给端超预期下修：锂矿明确下修量级已达 10 万吨级别，且非洲及澳洲潜在扰动尚未完全定价。
- 需求韧性：市场此前担忧价格上涨导致需求负反馈，但实际数据显示储能及动力电池排产依然强劲，尤其是国企参与度提高。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注锂矿资源类公司、铜矿供给受益标的以及估值合理的贵金属公司。
- 核心风险：地缘政治局势超预期改善导致避险需求下降、锂电下游需求出现实质性负反馈、宏观经济波动影响工业金属需求。