📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告基于华泰固收 4 月债市问卷调查，分析认为债市关注焦点已从地缘与通胀转向货币政策与资金面。短期资金面环境友好，但利率流畅下行阶段已过去，市场心态趋于中性略偏多，收益率曲线预期平坦化。
核心观点：
- 资金面是核心变量：市场关注度最高，预期短期无明显收紧风险，中期将小幅收敛但不收紧。
- 货币政策期待较低：绝大多数投资者认为不会降准降息，央行目标处于“舒适区”，缺乏强宽松动力。
- 债市操作建议：建议从小幅进攻转为攻守兼备，采用哑铃型结构，博弈曲线平坦化，并适度配置 DR 浮息债。
- 大类资产偏好：风险偏好修复，排序为股市 > 大宗商品 > 黄金 > 债券。
论据支撑：
- 问卷数据：79% 的投资者选择“不降准、不降息”；59% 的投资者认为未来三个月债市将维持“震荡”；61% 预期曲线将趋于“平坦化”。
- 利率判断：维持 10 年国债 1.75% 之下、30 年国债 2.2% 附近阻力加大的判断，10 年国债短期下限在 1.7% 附近。
- 宏观环境：名义增速抬升但需求拉动不明显，内部通胀虽回升但以中性看待。
局限性/风险：
- 样本代表性存在限制。
- 资金面若超预期收紧将成为最大风险点。