2026年1-3月财政数据解读：收入延续修复，支出节奏放缓

摘要： 本报告对 2026 年 1-3 月财政收支数据进行了详细解读。总体来看，财政收支增速与一季度经济“开门红”基本呼应，但结构分化明显：广义财政收入延续修复，而支出增速显著放缓，使得广义财政支出与收入增速差降至 2024 年 6 月以来最低值。

核心数据变化：

1. 收入端：广义财政收入增速修复至 -0.1%。其中税收收入同比增速回升至 2.2%，印花税延续高增长，个人所得税受春节效应影响大幅上行；政府性基金收入同比下降 16.2%，土地出让收入同比下降 24.4%，显示土地市场仍处于筑底阶段。
2. 支出端：广义财政支出增速放缓至 2.7%。一本账支出增速放缓至 2.6%，基建四项合计支出增速回落至 -1.7%；二本账累计支出增速放缓至 3.1%，且 3 月当月同比增速出现明显回落。

边际解读/市场影响：

1. 税基支撑：税收收入的改善反映了一季度名义 GDP 增速回升对税基的支撑作用。
2. 专项债节奏：3 月新增专项债发行环比放缓属于节奏正常调整，主因是此前 1-2 月发行进度较快且部分 2026 年新增专项债已提前下达。

后续关注与风险：
重点关注土地市场筑底进度、专项债发行节奏的进一步演变以及基建支出的实际落地情况。