“固收+”基金 2026Q1 分析报告

摘要： 本报告对 2026 年一季度“固收+”基金的市场规模、业绩表现、仓位配置及风险指标进行了详细分析。整体呈现规模续增但绩效回落、操作分化的特点。

核心数据变化：

1. 规模扩张：广义“固收+”市场规模环比增至 2.33 万亿元（增幅 24.3%），其中二级债基是主驱动力，环比新增 4143 亿元至 1.9 万亿元。
2. 风险收益走弱：Q1 平均收益率 0.3%，环比下降 0.1pp；最大回撤扩大至 -2.7%。其中转债基金表现最差，收益率回落至 -1.5%，最大回撤达 -11.1%。
3. 产品分化：低波产品表现优于高波产品；权益仓位越低，收益表现越好，回撤越小。

边际解读/市场影响：

1. 进攻型产品：绩优产品整体采取降仓止盈策略，在权益端采用“红利 + 科技”的哑铃配置。
2. 防守型产品：持续减仓权益至 9.2% 的低位，重仓银行板块以增强防御性。
3. 转债基金：底仓增配银行，银行与电力设备转债合计占比约三成，偏好大市值、高价风格。

后续关注与风险：

1. 关注重点：经济基本面与政策的边际变化，以及机构投资者的行为变动。
2. 核心风险：经济基本面和政策超预期、机构行为超预期以及样本统计不完全的风险。