聚焦一季报验证与景气延续方向——A股投资策略周报（0426）

摘要： 本报告分析 2026 年 4 月下旬 A 股市场走势，认为市场定价逻辑已由避险交易切换至业绩验证，整体呈现“抱团极致演绎”与“估值深度分化”特征。建议在拥挤赛道中寻找分化，在低位行业找拐点，重点关注一季报业绩兑现且景气有望持续的领域。

核心观点：

1. 三大景气主线：重点关注高景气持续的资源与科技领域（AI 算力、战略资源）、稳健增长的出口制造业（电力设备、国防军工）以及底部边际修复的地产链。
2. 资金面研判：主动偏股基金在 TMT 板块的极致抱团进入再平衡阶段，持仓集中度触顶回落，行业配比趋于分散。
3. 技术面观察：风险偏好快速修复，成交额维持在 2 万亿上方，成长风格明显占优。

论据支撑：

1. 资源与科技：PPI 同比转正，有色、化工量价齐升；AI 需求爆发，DeepSeek-V4 发布增强了国产算力适配，存储与光模块订单能见度高。
2. 出口制造：高新技术产品出口贡献重要增量，全球供应链重构驱动订单回流，电力设备与军工电子出海逻辑强化。
3. 地产链：一线城市二手房成交回暖，库存去化提速，政策持续宽松支撑底部修复。

局限性/风险：

1. 经济数据不及预期。
2. 政策理解不全面。
3. 海外政策超预期收紧。