信用债市场周度跟踪：收益率下行为主，长端信用利差明显收窄

摘要： 本报告对 2026 年 4 月 20 日至 4 月 26 日的信用债市场进行了周度跟踪。整体认为债市目前处于做多区间，资金利率低位且负债充裕，收益率整体呈下行趋势，且长端信用利差明显收窄，利差压缩行情可能延续。

核心数据变化：

1. 一级市场：普通信用债净供给环比上升，其中产业债净融资大幅升至 1419 亿元；银行二永债净融资规模环比下降。
2. 二级市场：收益率整体下行，短端二永债和短端普信债表现较好；信用利差方面，普信债大多收窄，尤其是 7/10Y 长端表现较好。

边际解读/市场影响：

1. 资金与久期：资金利率维持低位，机构加速入场且久期上升明显，显示市场做多情绪浓厚。
2. 供给与需求：二永债供给压力逐步解除，在资金利率偏松和机构欠配的背景下，信用债需求依然强劲。

后续关注与风险：

1. 信用策略：建议“择机进取”，关注 3 年以内中短端票息策略（如城投债、头部央国企地产债资质下沉），并适度将城投债久期拉长至 3-5 年。
2. 潜在机会：关注信用债 ETF 成份券在理财需求增加背景下的机会。
3. 核心风险：政策变化、债市波动及赎回压力超预期。