信用债市场周度跟踪（20260420-20260426）：收益率大多下行，长端利差收窄更明显

摘要： 本报告对 2026 年 4 月 20 日至 4 月 26 日的信用债市场进行了周度跟踪，分析显示二级市场收益率大多下行，尤其是短端品种表现较好，长端信用利差收窄趋势明显。

核心数据变化：

1. 一级市场：普通信用债净供给环比上升（净融资 1395 亿元），其中产业债净融资大幅上升；银行二永债净供给环比下降。
2. 二级市场：收益率普遍下行，1Y 短端表现最优（AAA- 级银行二永债、中票及城投债分别下行 3.1BP、3.9BP 和 3.3BP）；信用利差方面，普信债大多收窄，7/10Y 长端表现更佳。
3. 细分品种：城投债各地区收益率大多下行，利差涨跌互现；产业债各行业收益率整体下行，利差大多收窄。

边际解读/市场影响：

1. 行情驱动：在资金利率偏松和机构欠配背景下，债市处于“看资金与负债做债”阶段，利差压缩行情有望延续。
2. 机构行为：近期基金久期中枢上升，显示机构加速进场，行情由交易盘情绪和负债流入驱动。
3. 供给压力：4 月二永债供给虽处于历史高峰，但短期供给压力担忧已基本解除，需求端（理财及基金负债）依然强劲。

后续关注与风险：

1. 操作策略：重点关注 3 年以内中短端票息和套息策略；择机关注 3-5 年信用债机会；对 5 年以上超长债保持观察。
2. 风险提示：数据统计误差、政策变化超预期、债市波动超预期以及赎回压力超预期。