📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析认为，我国房价在经历长期下跌后，2026年有望迎来“二阶导转正”阶段，市场呈现出由刚需驱动的自发性复苏特征，这将推动房地产板块估值逐步筑底。
行业主线：
- 房价二阶导转正：2026年以来，二手房成交量自发修复，核心城市抛压减弱，房价调整进入刚需“甜蜜区”。
- 驱动因素转变：市场复苏不再单纯依赖政策预期，而是基于租金月供比平衡驱动的“租转购”以及稳健型投资需求入场。
关键变化与分歧：
- 结构性改善：一线城市房价韧性更强，部分低能级城市已出现点状企稳迹象，市场呈现哑铃型分化。
- 投资链条影响：房价二阶导转正阶段对房企扩表投资意义较弱，土地成交规模可能继续收缩，利好地产链中后端领域。
受益方向与风险：
- 受益方向：中长期边际改善预期将推动地产股 PB 估值筑底修复，建议关注估值低位且减值充分的企业。
- 核心风险：地产调控政策波动风险、基本面复苏不及预期风险以及部分房企的经营资金链风险。