📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国泰海通消费团队的多个行业首席分析师参与，重点解读消费行业一季报的业绩趋势，并分析白酒、美妆、服务消费、家电、轻工、纺服及农业等细分板块的投资机会。
行业主线：
- 白酒与美妆分化：白酒行业延续出清态势，关注业绩与回款指标以判断周期底部；美妆需求回暖，高端与平价品牌占优，国货分化加剧。
- 服务消费政策驱动：政府工作报告强调内需与服务消费，文旅、体育等场景创新及闲暇时间的增加将带来实质性利好。
- 家电与轻工底部布局：家电板块处于持仓与估值双低，具备左侧布局价值；造纸板块在PPI企稳背景下具备强赔率。
- 农牧与宠物食品回暖：白羽肉鸡产业链景气度预期上行，前瞻布局反转机会；宠物食品公司收入增长快，看好功能性创新驱动的市占率提升。
关键变化与分歧：
- 家电内外销分化：3月内销同比转正好于预期，但外销景气度边际承压。
- 奢侈品市场区域分化：北美市场展现韧性，但中东冲突拖累整体增速，中国市场表现分化。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备品牌势能的美妆成长股、造纸行业弹性标的、自主育种能力的禽业公司、功能性宠物食品品牌。
- 核心风险：宏观经济波动、消费意愿不及预期、海外关税及贸易环境不确定性。