📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为食饮行业第14期周报，重点分析年报及一季报业绩窗口期的行业趋势，认为白酒板块有望在 25Q3-26Q1 出现报表底，大众品则关注景气回升及业绩超预期标的。
行业主线：
- 白酒板块出清：行业整体延续出清态势，但 25Q4 及 26Q1 业绩跌幅大多较 25Q3 收窄，预期 25Q3-26Q1 将成为行业报表底，推动市场预期修复。
- 大众品分化回升：餐饮供应链、调味品等板块龙头处于景气回升趋势；零食板块在年货节延后影响下，26Q1 业绩预计好于 25Q4，进入筑底阶段。
关键变化与分歧：
- 龙头企业韧性：贵州茅台通过渠道重塑和市场化转型，26Q1 营收与净利保持正增长，表现好于大盘。
- 业绩改善节奏：迎驾贡酒出清时间较早，26Q1 业绩初步企稳；洽洽食品、劲仔食品在披露的业绩中表现超预期。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注白酒中出清力度大且企稳的标的、大众品中景气回升的龙头（如调味品、餐饮供应链）以及业绩超预期的零食企业。
- 核心风险：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。