张江高科 2026 年一季报点评：营收出现波动，出租维持稳健

摘要： 本报告点评张江高科 2026 年一季报。公司一季度营收与利润出现明显波动，主要受空间载体销售收入降低及投资亏损影响，但核心出租业务规模与收入维持稳健。分析师维持“推荐”评级。

核心观点/结论：
维持“推荐”评级。尽管一季度受房地产销售波动和投资损失影响导致利润下滑，但公司出租业务基础稳健且具备优质产业投资资源。预测 2026-2028 年归母净利润分别为 10.40 亿元、10.82 亿元、11.00 亿元。

经营与财务要点：

1. 业绩波动：2026 年 Q1 实现营收 8.38 亿元（同比-31.28%），归母净利润 0.84 亿元（同比-71.64%）。下滑主因是空间载体销售收入降低以及产生 0.56 亿元投资亏损。
2. 出租业务稳健：截至 Q1 末，出租房地产总面积 169.22 万方，与 2025 年末持平；租金收入 3.06 亿元（同比增长 10.48%）。
3. 销售业务下滑：房地产业务合同销售面积 2.31 万方（同比-23.0%），销售金额 5.25 亿元（同比-44.06%）。

催化剂与风险：
风险提示包括宏观经济及房地产销售不及预期、房价大幅下跌、资金回流及投资业务不及预期的风险。