亿纬锂能 2026 年一季度业绩点评：动储双轮驱动增长，新技术发展可期

摘要： 本报告对亿纬锂能 2026 年一季度业绩进行点评。公司 26Q1 实现营收 206.80 亿元（同比 +61.61%），归母净利 14.46 亿元（同比 +31.3%），业绩符合预期，维持“推荐”评级。

核心观点/结论：
公司动力与储能电池双轮驱动实现营收高增，且在人形机器人、AIDC、固态电池及钠电池等新技术领域取得实质性进展。预计 2026-2028 年归母净利将分别达到 73 亿元、101 亿元和 127 亿元。

经营与财务要点：

1. 业务增长：26Q1 动力电池出货 14GWh（同比 +41%），储能电池出货 20GWh（同比 +61%）。
2. 盈利能力：毛利率 14.0%，受碳酸锂等材料成本上涨传递滞后影响有所下降，预计 Q2 后随定价联动机制确立及产能释放将逐步修复。
3. 产能规划：马来西亚二期项目预计 26 年贡献出货，匈牙利项目预计 27 年落地，新增 230GWh 产能将于 27/28 年陆续落地。
4. 其他收益：规模化摊薄效应降低费用率，且上游镍矿及合资工厂盈利、套保收益贡献了显著的投资与公允价值变动收益。

催化剂与风险：

1. 催化剂：人形机器人/机器狗电池样品交付、AI 眼镜电池送样、固态电池预计 27 年小批量生产及 28-30 年量产。
2. 风险：行业需求不及预期风险，全球贸易政策持续恶化风险。