📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 蓝晓科技 2025 年报及 2026 年一季报显示，公司整体盈利能力呈提升态势，但 2026 年一季度受人民币相对美元升值带来的汇兑损失影响，净利润出现阶段性下降。公司在水处理、生命科学及金属资源等核心业务板块仍具备确定的持续增长潜力。
核心观点/结论：
维持“推荐”评级。预计公司 2026-2028 年归母净利分别为 10.35、12.00、13.79 亿元。虽然 26Q1 盈利能力受汇兑损失拖累，但财报质量整体良好，现金流状况持续向好。
经营与财务要点：
- 财务表现：2025 年营收 27.86 亿元（+9.08%），归母净利 8.97 亿元（+13.96%）。26Q1 营收 6.07 亿元（+5.24%），归母净利 1.82 亿元（-5.81%），利润下滑主因是财务费用因汇兑损失由-1501.87 万元增至 4274.72 万元。
- 业务板块：水处理与超纯化、生命科学、金属资源三大板块合计收入占比达 79%。其中金属资源板块增长最快（+23%），公司在战略金属镓提取领域市占率超 70%。
- 增长驱动：核电与半导体领域超纯水有望进入放量期；GLP-1 市场高景气推动固相载体销量增长；新能源金属制备需求持续高涨。
催化剂与风险：
- 催化剂：海外高端饮用水市场渗透率提升、小核酸药物领域迎来爆发期、新能源金属需求释放。
- 风险：公司项目推进及市场拓展不及预期的风险。