富临精工：宁德时代入股强化铁锂龙头地位，战略绑定开启新增长

摘要： 东吴证券维持对富临精工“买入”评级。公司拟向宁德时代定向发行股份，由宁德时代持股12%并建立全面战略合作，同时终止原定子公司层面的资产重组，旨在通过战略绑定强化公司在铁锂行业的龙头地位。

核心观点/结论：
宁德时代的入股将加速公司高压实密度磷酸铁锂的规模化建设，在电驱动、机器人及储能热管理等领域实现全方位合作，提升盈利能力并拓展国内外市场。基于此，上修2025-2027年归母净利润预期至5.4/20/28亿元。

经营与财务要点：

1. 铁锂业务：预计2026年有效产能达80万吨，年底达120万吨，市占率将快速提升。随着高端铁锂供需格局改善，加工费有望上涨。
2. 机器人业务：积极布局人形机器人关节模组，与智元成立合资公司，定增后将新增50万台机器人关节产能。
3. 其他业务：汽零业务维持稳健，并布局低空飞行器动力系统关键零部件产能。

催化剂与风险：

1. 催化剂：定向发行顺利完成、铁锂产能如期投产、机器人关节产品量产落地。
2. 风险：电动车销量不及预期、定增进展不及预期、宁德时代采购量不及预期。