申万宏源策略：一周回顾展望——二季度关注什么？

摘要： 本报告对 2026 年二季度 A 股市场进行展望，重申“两阶段上涨”的中期判断，认为市场目前处于超跌反弹后的震荡休整阶段，预计 2026 年下半年有望演绎新一轮创新高行情。

核心观点：

1. 中期趋势上行：本轮市场底同时是小盘成长风格底，中美共振佐证了 A 股中期大概率维持上行趋势。
2. 二季度关注重点：重点观察 5 月关键事件（特朗普访华、美联储主席交接后的货币政策）、中国供应链与能源安全向出口出海链景气 Alpha 的转化，以及业绩空窗期可能出现的主题扩散行情。
3. 结构机会：创业板龙头进入高位震荡，后续高弹性机会关注新能源、新能源汽车、出口链等景气验证方向，以及商业航天和半导体等共识凝聚方向。

论据支撑：

1. 宏观与风险偏好：美伊冲突作为定价主要矛盾的阶段告一段落，风险偏好触底回升。
2. 资金环境：ETF 规模在快速收缩后底部企稳，虽增量资金弱于 26Q1，但足以支持反弹，支撑突破仍需时间。
3. 行情演绎规律：产业趋势主线延伸与宏观叙事拓展是震荡休整期带来高弹性机会的关键。

局限性/风险：
海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期。