3月财政数据点评：不同以往的收支“背离”

摘要： 本报告对2026年3月财政收支数据进行点评，指出当前财政呈现收入端加快修复而支出端增速显著下滑的“背离”特征，反映出财政运行从年初前置发力向夯实基础与统筹平衡过渡。

核心数据变化：

1. 广义收支分化：3月广义财政收入同比增长3.4%（较2月由负转正），而广义财政支出同比下降2.5%（较2月由正转负）。
2. 收入端：税收收入大幅改善，同比增长9.1%；但政府性基金收入同比下降16.7%，土地财政退坡对地方财力的掣肘仍未根本缓解。
3. 支出端：一般财政支出同比增长1%，其中社保就业（+9.5%）和科技支出（+7.1%）保持较快增长；政府性基金支出同比下降14.2%，是拖累整体支出增速的主因。

边际解读/市场影响：

1. 收入端修复态势确立：税收收入的改善缘于经济内生修复、企业盈利回暖及征管效能提升，与一季度GDP 5%的“开门红”相印证。
2. 基建支出节奏阶段性放缓：城乡社区、农林水等传统基建支出回落，主因地方政府压减低效重复建设，且专项债项目审批更重质效，资金拨付节奏放缓。

后续关注与风险：

1. 关注重点：1.3万亿元超长期特别国债的发行、4.4万亿元新增地方政府专项债的发行高峰，以及消费税征收后移、地方附加税等财税改革的推进情况。
2. 核心风险：海内外形势导致内需修复偏慢，或稳增长政策变化影响修复斜率。