东方财富 2026 一季报点评：市场活跃驱动证券业务高增，基金代销收入环比增长

摘要： 本报告对东方财富 2026 年一季报业绩进行点评。公司一季度营收与净利润实现双高增，主要得益于市场活跃度提升驱动的证券业务增长以及基金代销收入的环比回升，整体业绩符合预期，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
2026Q1 公司营业总收入和归母净利润分别为 50.3 亿元和 37.4 亿元，同比分别增长 44% 和 38%。分析师上修 2026-2028 年归母净利润预期至 155/171/191 亿元，对应 EPS 为 1.0/1.1/1.2 元。

经营与财务要点：

1. 证券业务：手续费及佣金净收入（主为证券经纪）同比增长 46%，环比增长 17%，受益于市场新开户数和股基 ADT 的显著增长。利息净收入同比增长 54%，规模高增。
2. 基金代销：营收同比增长 31%，环比增长 7%，主要受益于主动权益基金的 beta 复苏及净申购。
3. 自营投资：投资收益同比下降 14%，年化投资收益率 2.1%，表现相对承压。
4. 费用控制：销售、管理和研发费用占收入比重下降至 23%，费率进一步优化。

催化剂与风险：
核心风险包括市场波动风险以及市占率提升不及预期的风险。