电力设备板块更新： “十五五”景气延续与全球电力超级周期分析

摘要： 本次电话会议重点讨论电力设备板块的国内外需求共振。国内方面，随着“十五五”规划开启，电网投资规模预计将显著提升，特高压核准与招标节奏加速；海外方面，AI 数据中心（AIDC）驱动美国电力缺口凸显，全球电力设备进入供需错配的超级周期，中资企业出海潜力巨大。

行业主线：

1. 国内投资强度提升：预计“十五五”期间电网投资总额将达 4 万亿元以上，年均约 8,000 亿元，较“十四五”期间明显增长。
2. 特高压建设加速：风光大基地建设驱动特高压直流外送通道需求，预计“十五五”期间交流/直流项目年均核准数量将保持高位，支撑设备厂商业绩至 2028 年。
3. 海外 AIDC 驱动超级周期：美国电力需求受数据中心驱动快速增长，而发电端退役快、输电端调度不足，导致设备交期大幅延长（升压变等部分品类达 140 周以上）。

关键变化与分歧：

1. 出海逻辑演进：中国企业出口美国正从早期的“新能源/制造业回流”驱动，转向“数据中心”驱动，后者供应链更开放，中资企业获取外溢订单机会增加。
2. 国内价格趋势：配网环节前期存在降价压力，但近期单价已出现回升迹象，头部集中趋势明显。

受益方向与风险：

1. 受益方向：特高压核心龙头（主网设备）、具备海外高压设备交付能力的出海企业、以及布局 SST（固态变压器）等前沿方向的公司。
2. 核心风险：地缘政治风险导致出口受阻、国内电网投资落地节奏低于预期、原材料成本波动。