安图生物 2025 年年报及 2026 年一季报点评

摘要： 本报告对安图生物 2025 年年报及 2026 年一季报进行点评。认为公司在 domestic 业务阶段性承压的情况下，海外业务保持高速增长，且通过多元化布局和新平台建设打开了未来成长空间，维持推荐评级。

核心观点/结论：

1. 国内业务企稳：尽管受 DRG/DIP 等政策影响业绩承压，但核心业务逐步企稳回升。
2. 海外增长强劲：海外业务保持高速增长，是公司重要的增长极。
3. 布局前瞻：通过 AI 和 NGS 等新平台布局提升竞争力。
4. 股东回报：高比例分红显示公司对未来发展的信心。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2025 年营收 42.26 亿元，归母净利润 10.68 亿元。
2. 分项业务：免疫诊断仍为核心，分子诊断增长明显（+43.99%），生化诊断受 DRG 影响承压。
3. 财务预测：预计 2026-2028 年归母净利润分别为 11.59 亿、13.36 亿、15.36 亿，EPS 分别为 2.03/2.34/2.69 元。

催化剂与风险：

1. 风险点：IVD 行业政策变化、市场竞争加剧、海外扩张不及预期。