2026年一季度“固收+”基金分析：规模续扩突破两万亿，二级债基为核心动力

摘要： 本报告对 2026 年一季度广义“固收+”基金的规模、绩效、资产配置及绩优产品特征进行了深度分析。整体来看，市场规模显著扩张，但风险收益比走弱，操作趋于谨慎。

核心数据变化：

1. 规模扩张：广义“固收+”规模环比增至 2.33 万亿元（+24.3%），其中二级债基为核心驱动力，规模达 1.9 万亿元。
2. 绩效分化：整体收益率 0.3%，环比微降。转债基金表现显著走弱，收益率回落至 -1.5%，最大回撤扩至 -11.1%。
3. 仓位调整：整体权益仓位小幅下降至 14.2%，债券仓位提升至 81.6%，其中金融债被加仓，转债与国债被减仓。

边际解读/市场影响：

1. 波动率影响：在权益市场震荡环境下，低波策略占优，权益仓位越低的产品收益表现越好，回撤越小。
2. 绩优产品特征：
   • 进攻型：通过择时与选股获取 $\alpha$ 收益，偏好大盘价值股，采用“红利+科技”的哑铃配置，且行业/个股集中度较高。
   • 防守型：权益仓位处于近一年低位（9.2%），重仓银行等防御性行业，侧重于回撤控制。
   • 转债基金：绩优产品表现出对大市值、高价风格的偏好，且及时进行了降仓操作。

后续关注与风险：

1. 关注重点：权益市场的波动趋势、不同波幅产品的防御效能以及转债基金的超额收益回升情况。
2. 核心风险：经济基本面和政策超预期、机构行为超预期以及样本统计不完全。