📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年一季度 A 股有色金属行业的公募基金持仓情况。主动权益类基金在 2026Q1 首次季度减持有色行业，重仓持股市值占比由 2025Q4 的 3.77% 下行至 3.22%，但仍处于 2010 年以来的次高水平。整体配置呈现“减铜增金”特征，重点加仓黄金、铝、稀土板块。
行业主线：
- 持仓结构分化：面对地缘不确定性及宏观预期调整，基金在 2026Q1 乘高减持铜板块，转而增持黄金板块以规避风险。
- 细分领域机会：电解铝受氧化铝成本低位及中东供应扰动影响，利润有望继续上行；锂电产业链受储能需求旺盛及供应扰动驱动，二季度锂价具备上涨潜力。
关键变化与分歧：
- 配置比例下行：主动权益类基金对有色行业的配置比例环比下降 0.55 个百分点。
- 集中度降低：前十大重仓个股市值占比环比下降 10.38 个百分点，持仓分布趋于分散。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注电解铝龙头（如云铝股份、神火股份、天山铝业）及锂矿企业（如赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源）。
- 核心风险：下游需求不及预期、美联储降息不及预期、金属价格大幅下跌以及全球地缘冲突超预期。