中科创达 2025 年年报业绩点评：营收超预期，AIOS 平台化价值逐步体现

摘要： 本报告对中科创达 2025 年年报进行点评，认为公司营业收入超预期，AIOS 平台化价值正逐步释放，公司深度受益于端侧 AI 爆发浪潮，全球化与全面 AI 化战略进入兑现期。

核心观点/结论：
维持“推荐”评级。公司围绕 AIOS 构建了从底层系统能力到多场景产品落地的全栈 AI 体系，推动在汽车、智能硬件、手机、机器人等终端场景的快速拓展，AIOS 作为核心平台对产品化和规模化能力的支撑作用有望增强。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年实现营业收入 77.78 亿元（+44.45%），归母净利润 4.50 亿元（+10.47%），扣非净利润 3.44 亿元（+96.43%）。
2. 业务线分析：智能物联网业务增长最快，收入 36.05 亿元（+133.26%）；智能汽车业务收入 26.56 亿元（+9.91%），滴水 AIOS 助力大模型上车；智能软件业务收入 15.17 亿元（+6.64%）。
3. 全球化布局：海外收入 35.56 亿元，同比增长 81.57%，全球化布局提速。
4. 效率提升：期间费用率较去年同期下降 4.87pct，应收账款及存货周转率显著提升。

催化剂与风险：
风险包括 AI 技术研发落地不及预期、行业竞争加剧以及智能物联网需求不及预期的风险。