康辰药业年报及一季报点评：业绩平稳增长，创新能力持续拓展

机构研报 公司研究 / 公司事件点评 康辰药业 (603590.SH)
🔒
登录解锁完整投研深度报告与行情联动： 免费查阅完整机构研报原件、音频转写、五维画像模型与异动监控
立即登录 / 免费注册 ➔

📰 研报摘要

查看全文 ➔

摘要： 本报告对康辰药业 2025 年年报及 2026 年一季报进行点评。公司业绩实现平稳增长，营销模式成功由联盟模式向自营主导转型，且在创新药研发管线上取得实质性突破，维持“推荐”评级。

核心观点/结论：
公司 2025 年全年实现营收 9.15 亿元（同比增长 10.87%），归母净利润 1.66 亿元（同比增长 293.13%）。2026 年一季度营收 2.15 亿元，归母净利润 4721 万元。预计 2026-2028 年归母净利润分别为 1.79/2.10/2.43 亿元，维持“推荐”评级。

经营与财务要点：

  1. 营销转型成果显著：营销模式转变为以自营模式主导、联盟体系协同发展的双轮驱动格局。核心产品“苏灵”收入增长较快，销售费用率呈下降趋势，净利率恢复明显，抗风险能力增强。
  2. 研发管线纵深突破：ZY5301（金草片）推进上市注册申请；KC1036 扩展临床试验并获 CDE 批准；KC1086 启动 I 期临床并获得美国 FDA 新药临床研究默许；KC1101、KC5827 等早研项目持续推进。

催化剂与风险：
风险提示包括新药研发不及预期、销售不及预期以及产品集采降价风险。