📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对杭州银行 2025 年年报及 2026 年一季报业绩进行点评。公司营收增速改善，净利保持稳增，息差企稳回升，资产质量整体稳健，维持“推荐”评级。
核心观点/结论：
2026Q1 营收增速提升至 4.29%，净利同比增长 10.09%。公司规模扩张持续贡献业绩，息差贡献转正。结合基本面与市场定位，维持“推荐”评级，预计 2026-2028 年 BVPS 分别为 20.51 元/23.12 元/26.15 元。
经营与财务要点：
- 利息净收入与息差：2026Q1 年化息差回升至 1.39%，主要受益于负债端成本优化。信贷增长较快，对公贷款作为压舱石地位稳固，但零售贷款（尤其是经营贷）规模收缩，表现偏弱。
- 非息收入：非息收入受投资结构调整和市场波动影响有所波动，投资收益同比下降；但托管与财富管理业务增长良好，理财产品规模增长显著。
- 资产质量：整体稳健，不良贷款率与关注类贷款占比基本持平。对公资产质量持续优化，但零售端不良风险有所上升，按揭、经营、消费贷款风险平稳暴露。
催化剂与风险：
主要风险点包括：经济增长不及预期导致资产质量恶化；利率下行压力导致净息差（NIM）承压；外部关税冲击导致需求走弱。