材料行业：2026年供需与价格展望会议纪要

摘要： 本次会议由光大证券多位分析师参与，针对 2026 年黑色金属、建筑建材、贵金属以及新能源材料等多个子行业的供需格局、价格走势及政策影响进行了深度展望。

行业主线：

1. 黑色金属：钢铁行业整体处于震荡期，供给侧改革方向明确但短期紧迫性较低，出口量受贸易摩擦影响预计下滑；铁矿石供应端在海外矿山增产背景下，供需格局将维持宽松，价格区间预计在 85-115 美金。
2. 建筑建材：基建投资呈现高开低走，水泥量价偏弱，行业核心主线为“反内卷”与产能去化，但受地产与基建需求孱弱影响，价格反弹弹性有限。
3. 贵金属：黄金受美国中期选举、地缘政治及财政货币双宽松叙事支撑，趋势稳步向上；白银短期走势过热，铂金与钯金则具备补涨潜力。
4. 新能源材料：多晶硅处于成本托底阶段，但面临出口退税取消带来的需求压力；碳酸锂供应端加速放量，但短期因低库存和投机资金支撑，维持“一涨难跌”格局。

关键变化与分歧：

1. 光伏政策转向：财政部拟于 4 月 1 日取消光伏产品出口退税，预计将引发一季度“抢出口”行情，随后需求可能出现失速。
2. 美国宏观叙事：市场分歧在于美联储货币政策的实际宽松程度及其对全球地缘政治局势的引导作用。

受益方向与风险：

1. 受益方向：低成本资源持有者、能够通过技术升级实现高质量转型的产能。
2. 核心风险：地缘政治局势剧烈变动、美国货币政策意外转向、全球新能源车及储能装机增速低于预期。