A 股迎来盈利预期与流动性双驱动观点分享

摘要： 本次分享围绕 A 股股指的最新观点展开，认为市场驱动逻辑已由 2025 年下半年的单一流动性驱动，转向“盈利预期修复”与“流动性环境改善”的双重驱动，预计中期将呈现震荡上行格局。

核心观点：

1. 市场定调：核心矛盾已从“能否修复”转向“修复节奏与力度”，2026 年的主线将是盈利修复。
2. 走势判断：由于预期向现实转化需要时间，市场大概率进入震荡上行而非单边快速拉升，建议在震荡中逢低布局。

论据支撑：

1. 估值层面：股债风险溢价尚未触及极端水平，且人民币维持强势使得无风险收益率下移，股票市场的相对吸引力依然存在。
2. 流动性层面：经常性账户（出口韧性、结构优化）与资本金融账户（美联储降息预期、美元走弱）双维度改善，为风险偏好提升创造条件。
3. 盈利预期：政策重心已由短期刺激转向长期市场培育；基于财政支出增速差、中长期信贷占比及 M1 增速，预计 2026 年年中 PPI 将实现转正，推动工业品价格与企业利润回升。

局限性/风险：
盈利改善的实际数据仍需进一步验证，预期向现实转化存在时间滞后性。