📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告汇总了 2026 年第一季度公募基金在食品饮料行业的持仓分布及动态变化。整体来看，食品饮料板块基金重仓持股总市值环比下降 19.85%，但依然处于超配状态。白酒板块超配比例最高，而乳品与预加工食品也处于超配状态。
行业主线：
- 持仓结构分化：白酒板块基金持仓占比环比下降，市场由超配转向低配；乳制品与预加工食品板块持仓则有所增加，超配状态扩张。
- 估值回归底部：白酒板块估值回落至近十年历史低位，龙头企业具备显著的估值修复空间和安全边际。
关键变化与分歧：
- 白酒领域：贵州茅台进入主动换挡期，推进渠道改革与控量稳价；区域酒企表现分化，部分绩优公司凸显抗周期优势。
- 大众品与健康赛道：餐饮复苏带动啤酒现饮消费；“药食同源”等健康化赛道景气度高，部分公司新品表现超预期。
- 乳制品周期：原奶供需趋于平衡，行业边际改善，关注奶价周期拐点及龙头竞争格局改善。
受益方向与风险：
- 受益方向：推荐关注盐津铺子、西麦食品、农夫山泉等绩优标的，以及受益于餐饮复苏的啤酒龙头。
- 核心风险：居民收入增速及消费力复苏不及预期、食品安全风险、以及上游大宗原材料价格波动风险。