一季度民航呈现“客稳货快”、国际航线较快增长局面分析

摘要： 本报告分析了 2026 年一季度我国民航运输生产情况，指出行业整体呈现“客稳货快”的运行态势，尤其是国际航线客货运输量保持较快增长，运输机场运行平稳。

行业主线：

1. 运输量稳步增长：一季度全行业运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量同比分别增长 10.9%、6.5% 和 9.3%。
2. 国际市场回暖显著：国际航线客货运输量增速分别达 10.0% 和 17.6%，国际运输规模占比提升至 38.3%。
3. 机场运行平稳：千万级机场旅客吞吐量同比均实现正增长。

关键变化与分歧：

1. 量价背离：尽管国内和国际执行航班量已基本恢复至疫情前水平，但受商务需求疲软及高铁分流影响，航空票价恢复不及预期。
2. 投资逻辑转变：航空投资目前并非纯粹的价值投资，而更多基于 A 股生态的困境反转和边际定价。

受益方向与风险：

1. 核心驱动变量：关注航班量、客座率的提升，以及油价和汇率的边际改善。
2. 核心风险：人民币汇率大幅贬值风险、国际航线放开速度不及预期、燃油成本大幅上涨。