📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告重点分析 2026 年中国航天日发布的重大成果及其对商业航天和可复用火箭产业的推动作用，并探讨国防军工行业从“周期成长”转向“全面成长”的三轮驱动新格局。
行业主线：
- 商业航天进入工程化阶段：随着《商业航天标准体系（1.0版）》发布及长征十号乙等可复用火箭进展，发射成本有望大幅降低，加速卫星星座建设进程。
- 军工产业格局重塑：行业演进为“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的三轮驱动格局，增长动能更加多元，由传统的周期性成长转向全面成长。
关键变化与分歧：
- 技术瓶颈持续打通：多款大型液体火箭密集开展首飞与回收试验，标志着我国商业航天正式从技术验证阶段转向产业化布局。
- 估值回暖与周期重启：板块目前处于业绩增速与资金配置的双重底部区间，随着 2026 年业绩兑现及密集产业催化的出现，有望推动估值修复。
受益方向与风险：
- 受益方向：火箭环节（发动机、箭体结构）、卫星环节（载荷、天线、激光通信）、地面设备（民用终端、手机直连）及具备稀缺牌照的运营服务公司；同时关注低空经济、深海科技等军转民领域。
- 核心风险：国防预算增长不及预期、武器装备交付进度不及预期、相关产业改革进展缓慢。