中信建投-纺服轻工及教育行业周报26W17

摘要： 本报告为 26W17 纺服轻工及教育行业周报，重点分析了 3 月出口增速的波动、金价高波动下克重黄金产品的短期回暖，以及运动服饰与教育行业核心品牌的 Q1 经营情况。

核心数据变化：

1. 出口端：3 月我国出口同比 +2.5%，但家具（-33.4%）、服装（-29.4%）、鞋靴（-39.6%）及纺织品（-28.4%）等轻工纺服品类当月增速显著回落，受错期影响明显。
2. 黄金珠宝：3 月金价回调带动克重黄金回暖，六福重量计价黄金同店销售额 +42%，但内地市场整体表现仍趋弱。
3. 品牌经营：李宁、特步 26Q1 流水呈低至中单位数增长；新东方营收增长 19.8% 并上调全年指引；好未来 26Q4 营收同比增长 31.5%。

边际解读/市场影响：

1. AI 眼镜：康耐特光学成为全球领导企业主力智能眼镜产品的核心镜片供应商，预计 2026 年起 XR 业务将成为价值增长引擎。
2. 医美个护：重组胶原蛋白“械三”证获批进度加快，锦波生物、巨子生物、创健医疗均在相关产品获批上取得进展。
3. 海外奢侈品：爱马仕、LVMH 26Q1 营收增速有所降速，主要受中东地区拖累，但亚太地区在 25Q3 后有所回暖。

后续关注与风险：

1. 关注点：出口链订单兑现情况、AI 眼镜量产进度及医美产品落地节奏。
2. 风险：原材料价格波动、家居行业竞争加剧导致利润率下滑、消费需求低于预期。