📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本周传媒行业重点关注 AI 应用的密集更新及其带来的产业机会，特别是 DeepSeek V4 的发布显著拉升市场情绪。报告详细分析了 AI 应用、互联网港股、游戏、营销、娱乐内容及出版等子行业的最新动态，认为 AI 应用产业趋势不变，应重点关注 AI+广告营销和 AI+影视的投资机会。
行业主线：
- AI 应用能力升级：本周 Kimi、小米、腾讯、DeepSeek 等密集发布新模型，重点提升 Agent、Coding 和长上下文能力，整体定价呈提升趋势。
- 多模态与工作流重定义：MiniMax 等厂商通过上线 Pocket 和 Computer Use 功能重新定义 AI 工作流，构建从模型到工作流的闭环生态。
关键变化与分歧：
- 模型竞争格局：DeepSeek V4 Pro 性能比肩顶级闭源模型且大幅降低计算需求；腾讯混元 Hy3 完成 Infra 重建，正从 AI 追赶者向生态整合者切换。
- 游戏产品放量：完美世界《异环》公测首日流水约 6000 万且渠道结构优质，利润率远超预期；吉比特出海进入收获期，欧美服年内上线。
- 新内容形态爆发：AI 漫剧市场规模高增，阅文集团等头部 IP 公司在 AI 漫剧领域商业化兑现加快。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备全栈 AI 布局的公司、拥有超级应用矩阵的生态平台、以及出海能力强的游戏厂商。
- 核心风险：生成式 AI 技术发展不及预期、内容上线表现不及预期、版权保护力度不足、监管政策风险。