中信建投-2025年4月第4期策略周报：哪些热点有望继续上涨？

摘要： 本报告为中信建投2025年4月第4期策略周报，核心观点认为一季报业绩披露显示 TMT 和周期板块呈现高景气、高盈利格局，市场风格已转向小盘成长风格，建议关注 AI 算力产业链的扩散环节、锂电结构性需求、创新药出海及存储芯片的业绩反转。

核心观点：

1. 算力主线扩散：AI 算力景气度由核心硬件向液冷、算力租赁、供电等“算力+”环节延伸。
2. 锂电与电网机会：AI 算力中心配储需求爆发及北美投资利好电网建设，推动锂电产业链及电力设备板块上涨。
3. 创新药与存储芯片：创新药通过 BD 合作和出海获得确认；存储芯片行业供应紧缺，A 股相关公司实现利润大幅扭亏。

论据支撑：

1. PCB 与液冷：日本 Resonac 和三菱瓦斯化学调涨原材料价格预示 PCB 涨价潮；NVIDIA Rubin 平台 TDP 预计突破 200kW 且 Ultra 版本更高，驱动液冷服务器需求。
2. 电力与锂电：北美 AI 投资利好输电板块，叠加津巴布韦暂停锂出口导致材料供需趋紧。
3. 创新药数据：26 年 Q1 BD 金额已超 600 亿美元，信达生物、荣昌生物等公司有重磅交易落地。
4. 存储芯片业绩：SK 海力士 26Q1 净利润同比增长 398%；A 股佰维存储、德明利等公司一季报利润大幅增长。

局限性/风险：

1. 内需支持政策效果低于预期导致经济复苏证伪。
2. 中美战略博弈领域扩散至科技、资源等多个领域。
3. 美股市场波动超预期对国内风险偏好产生外溢影响。