📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 英特尔 2026Q1 财报营收与毛利率均超预期，得益于 18A 工艺良率提升及 AI 基础设施对 CPU 需求的强劲拉动。公司正推动从训练阶段向推理及智能体（Agentic）阶段演进，预计 CPU 与 GPU 的配比将进一步向 CPU 倾斜。
核心观点/结论：
- 业绩超预期：Q1 营收 135.77 亿美元，毛利率 41%，均高于指引，反映出产品需求强劲且供应能力扩大。
- CPU 战略地位回归：CPU 在 AI 堆栈中发挥编排与控制核心作用，服务器 CPU 需求预计 2026-2027 年将保持双位数增长。
- 代工业务改善：18A 良率超出预期，14A 进展领先于 18A 同期，预计代工亏损将在全年内逐步改善。
经营与财务要点：
- 分部门表现：CCG 业务中 AI PC 收入环比增长 8%；DCAI 业务营收同比增长 22%，ASIC 业务环比增长超 30%。
- 技术与合作：与谷歌签署 3-5 年量价锁定 LTA；与 SpaceX、xAI、Tesla 合作推进 TeraFab 项目。
- 指引展望：26Q2 营收预计 138-148 亿美元；2026 年资本支出预计与去年持平，但设备支出将上升约 25%。
催化剂与风险：
- 催化剂：18A 工艺量产良率的进一步提升、服务器 CPU 出货量的双位数增长、先进封装订单规模的扩大。
- 风险：市场竞争加剧、产能扩张与技术进展不及预期、PC 市场整体需求走弱、原材料成本上涨。