英科医疗 2025 年年报及 2026 年一季度业绩交流会纪要

摘要： 本次会议为英科医疗 2025 年年报及 2026 年一季度业绩交流会。公司管理层详细回顾了 2025 年经营成果，分析了 2026 年一季度的财务表现（尤其是汇兑损失），并对二季度的订单情况、原材料成本、海外产能建设及全球竞争格局进行了深入探讨。

核心观点/结论：

1. 经营业绩：2025 年主营业务利润约 10 亿元；2026 年一季度主营利润约 3.8 亿元，但财务层面受汇率下跌（汇兑损失约 4 亿）和理财产品公允价值变动影响导致净利承压。
2. 二季度展望：4-5 月订单已接满，受益于原材料价格上涨及行业供需紧张，预计二季度单支利润将在一季度基础上翻倍。
3. 竞争格局：行业集中度进一步向头部提升。在原材料价格剧烈波动期间，规模小、现金流弱的友商面临资金链压力甚至出清，公司凭借技术领先和资金优势有望抢占更多市场份额。

经营与财务要点：

1. 汇兑策略：针对美元持仓与人民币贷款导致的汇兑损失，公司将人民币贷款置换为美元或港币贷款，以实现负债端与资产端的汇率对冲。
2. 产能建设：总产能已达 1030 亿只（丁腈 710 亿，PVC 330 亿）。海外越南、印尼一期已投产，国内安庆三车间已达产，后续将持续推进海外二期及国内技术升级车间。
3. 成本优化：通过在印尼、越南建设自有的香河厂，降低供应链成本。目前印尼工厂运营成本已控制在比国内高 5% 以内。

催化剂与风险：

1. 催化剂：二季度超额利润的兑现；海外新产能的陆续释放；国内自有品牌市占率的持续提升。
2. 风险：地缘政治扰动导致原材料供应不稳定或航运紧张；汇率波动对净利润的非经营性影响。