📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次解读分析了当前市场由“情绪驱动”向“业绩驱动”转变的逻辑，指出光模块板块在业绩兑现不足时出现回调，资金正向国产替代芯片以及新能源、电网建设等具备政策与需求支撑的方向转移。
核心观点：
- 市场逻辑切换：市场主导因素已转变为业绩，短期由情绪驱动快速拉升的板块（如光模块）在财报暴雷或环比下降后易出现连环踩踏。
- 投资机会转移：资金在寻找新赛道，重点关注国产替代逻辑下的芯片板块，以及由于能源安全政策和电力需求增加而受益的新能源、电力建设及上游资源品。
- 持续性判断：认为新能源与电网建设的持续性可能优于人工智能上游算力芯片。
论据支撑：
- 芯片端：DeepSeek v4 发布并提示使用华为升腾国产算力，强化了国产替代的逻辑线。
- 能源端：广东电力现货市场出现短期涨价，且四月下旬高层会议指向能源安全，预期月底经济金融定调会将有进一步部署。
- 宏观端：伊朗冲突影响逐渐淡化，美联储政策变脸预计在下半年，四五月份为市场喘息期。
局限性/风险：
- 下周美股科技巨头（微软、Meta、谷歌）财报若对 AI 投入表现谨慎，可能颠覆当前市场的计价与估值逻辑。
- 消费领域基本面起色不足，短期投资价值不明显。