📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为金融行业周报，重点透视金融板块首批一季报，分析银行、券商、保险三大子行业的业绩表现、估值水平及投资逻辑，认为银行业绩边际改善，券商盈利持续向上，保险具备长期配置价值。
行业主线：
- 银行端：26Q1样本银行营收与利润同步增长，业绩边际改善明显。净息差有望趋势性企稳，配合基建投资回暖，净利息收入增速预计延续企稳趋势。
- 券商端：一季报显示营收与净利润高增，自营业务成为业绩分化的关键。当前盈利与估值出现明显错配，行业进入配置期。
- 保险端：行业呈现负债端改善、投资端承压的格局。分红险需求支撑保费增长，中长期看长端利率企稳将助力利差修复。
关键变化与分歧：
- 盈利验证：券商板块正进入密集披露期，旨在验证行业盈利向上趋势及头部券商的经营韧性。
- 发展路径分化：监管引导下，头部券商与中小券商将演绎出不同路径，供给侧改革使得选股至关重要。
- 资负共振：保险板块 PEV 估值处于历史低位，随着资负两端改善兑现，有望实现业绩与估值双重修复。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备盈利高弹性的优质城商行、高股息大行、综合实力强且低估的中大型券商、以及具备并购重组预期或转债强赎催化的金融标的。
- 核心风险：政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。