📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年一季度医药行业基金的持仓结构。数据显示，主动医药基金规模环比微降，而被动基金规模和份额显著提升。全基对医药行业的配置比例处于历史相对底部，具有一定的配置空间。
行业主线：
- 资金流向分化：截至 2026Q1，主动医药基金规模 1668 亿元（环比下降 65 亿元），而被动医药基金规模 2307 亿元（环比提升 195 亿元）。
- 持仓结构集中：主动医药基金前三大重仓行业分别为创新药（37%）、传统制药（36%）和 CDMO（14%）。
关键变化与分歧：
- 板块配置差异：创新药、传统制药和 CDMO 维持较高超配程度；而医疗耗材、医疗设备和中药等板块欠配程度较高。
- 全基配置低位：剔除医药基金后，医药行业在全基中的重仓持股比例为 3.2%，处于历史相对底部。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注创新药（如百利天恒、科伦博泰生物等）及传统制药（如恒瑞医药、海思科等）的头部重仓标的。
- 核心风险：宏观经济环境风险、药物临床研发失败风险、国内市场竞争激烈以及海外市场销售不及预期的风险。