📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告首次覆盖优迅股份，认为其是国产光通信电芯片的领先者，正由低速率市场向 AI 数据中心所需的高速率（25Gbps 及以上）产品迈进，建议关注其在 LPO/CPO 趋势下的增长潜力，给予“买入”评级。
核心观点/结论：
- 国产替代领先：公司在 10Gbps 及以下电芯片市场市占率全球第二，已建立坚实基础。
- 速率迭代升级：公司正从电信侧向数据中心侧拓展，25G/100G 产品已规模化出货，400G/800G 完成回片测试，并前瞻布局 1.6T 技术。
- 技术壁垒深厚：采用 CMOS+SiGe 双工艺平台，且与海外头部 SiGe 代工厂深度合作，在高速率线性收发芯片领域具备核心竞争力。
经营与财务要点：
- 业绩修复：2024 年起随市场需求回暖，收入与净利润显著增长。预计 2026-2028 年实现收入 5.86 亿元、7.1 亿元、8.75 亿元。
- 盈利能力：各产品毛利率维持在 40% 以上，受益于规模效应，期间费用率呈稳步优化趋势。
- 产品矩阵：主营光通信收发合一芯片，同时发展 TIA、LDD 等高附加值产品，且 25G 及以上产品销售规模预计在 2026 年爆发。
催化剂与风险：
- 催化剂：LPO/CPO 渗透加速；公司 LPO 相关电芯片量产落地；获得顶级 CSP 厂商订单。
- 风险：产品及技术路线选择失误；海外代工供应链不稳定；下游客户议价能力强导致压价。