📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告认为化工行业已进入短中长期基本面向上阶段，核心驱动力在于节能降碳政策推动的供给侧改革以及全球资本开支周期的结束。
行业主线：
- 政策驱动供给侧改革：双碳考核由“软约束”转向“硬考核”，纳入地方政绩体系，严控新增产能，加速落后产能淘汰。
- 宏观环境影响：原油受地缘政治影响中枢抬升，有利于煤化工及天然气化工盈利扩大；煤炭价格底部震荡，下游压力缓解。
- 周期运行阶段：化工板块处于长周期底部向上阶段，短期看5月供给短缺与需求补库将推动价差走扩。
关键变化与分歧：
- 氦气价格剧涨：受俄罗斯出口管制影响，氦气短缺预期加剧，市场看涨情绪高涨。
- 宏观指标回升：PPI连续下降41个月后首次上涨，制造业PMI回升，显示化工品价格端有支撑。
受益方向与风险：
- 受益方向：煤化工（宝丰能源、华鲁恒升）、农药及磷化工（云天化、盐湖股份）、氟化工（巨化股份）、以及半导体和面板等关键材料自主可控方向。
- 核心风险：新项目进展不及预期；出口受阻导致部分产品价格大幅回落。