26Q1 固收+基金季报分析：规模创新高，减持 TMT 并增持红利资产

摘要： 本报告对 2026 年一季度固收+基金的规模变动、投资特征及业绩表现进行了量化分析。整体规模创历史新高，投资者配置需求增强，行业配置呈现明显的从 TMT 向红利资产（煤炭、石油、化工等）转移的趋势。

核心数据变化：

1. 规模创新高：2026Q1 固收+基金总规模达到 2.65 万亿元，再度创新高。其中混合债券型二级基金规模增长最快，季度增长超 4000 亿元，总量接近 2 万亿。
2. 发行市场转暖：本季度累计发行 47 只固收+基金，首发规模合计 471 亿元。
3. 业绩表现：收益中位数为 0.43%，最大回撤中位数为 -2.06%。安信基金和富国基金在规模靠前的公司中平均收益最高。

边际解读/市场影响：

1. 仓位调整分化：转债仓位普遍走低；股票仓位方面，低仓位与过高转债仓位产品略有增持，而中高仓位产品明显降低。
2. 行业配置转向：重仓股中煤炭、石油石化、医药生物、化工、电力设备有明显增持，而 TMT 板块被明显减仓，反映出资金向红利资产迁移。
3. 投资者偏好：规模上升较多的产品多为均衡选手，显示本季度投资者以配置需求为主，而非短期博弈。

后续关注与风险：

1. 关注重点：不同基金公司在行业配置上差异较大（如中欧超配金融地产，富国超配 TMT），绩优基金在有色、化工、TMT 等板块的分布不一。
2. 核心风险：宏观环境变化、市场波动、风格转换以及指数样本股变化带来的分析偏差风险。