良信股份 Q1 2026 业绩点评：关注利润率修复与 AIDC 进展

摘要： 瑞银证券对良信股份 Q1 2026 业绩进行快评。尽管第一季度净利润同比下降且毛利率因原材料价格波动承压，但分析师认为利润率压力已基本反映，后续关注点在于 Q2 的利润率修复及海外 AIDC 业务的进展。

核心观点/结论：
给予中性评级，目标价 10.20 元。认为公司在 3 月完成的价格调整将使 Q2 利润率有望回升至 28%-29%，回归 2025 年全年水平。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：Q1 收入同比增长 4.5% 至 11.37 亿元，但净利/扣非净利同比分别下降 45%/54%。
2. 毛利分析：Q1 毛利率为 26.9%，同比下降 469 个基点，主因原材料价格上涨。
3. 未来增长指引：管理层预计 2026 年新能源板块增长 20%+，AIDC 业务增长 30%+，电力工控增长 10%-20%。

催化剂与风险：

1. 上行风险：数据中心需求及市场份额提升超预期，地产建设及资本开支复苏强于预期，原材料价格低于预期。
2. 下行风险：下游行业扩张速度不及预期导致需求疲弱，行业竞争加剧，原材料价格持续上行。