汉钟精机 2026 年 Q1 业绩点评

摘要： 瑞银证券对汉钟精机 2026 年第一季度业绩进行点评，认为公司收入和净利润同比增速在六个季度后转正，整体表现高于预期，维持“买入”评级，目标价 34.80 元。

核心观点/结论：
公司 Q1 业绩超出预期，收入和净利润分别同比增长 14% 和 3%。业绩回升主要得益于业务结构的优化（光伏敞口减小，数据中心敞口增加）以及利润率的环比改善。

经营与财务要点：

1. 财务表现：Q1 收入同比增 14%，净利润同比增 3%，实现增速转正。
2. 业务结构：产品应用于商用制冷（含数据中心）、光伏、半导体及通用工业。目前正处于结构调整期，数据中心相关需求成为重要支撑。
3. 估值分析：采用 SOTP 法估值，预测 12 个月回报率为 36.7%。

催化剂与风险：

1. 上行催化剂：数据中心需求强于预期；半导体真空泵客户突破及业务扩张加速；维保业务扩张及费用控制加强。
2. 下行风险：光伏需求弱于预期；行业竞争加剧导致毛利率下降；半导体、维保及数据中心业务扩张进度不及预期。