当升科技 Q126 业绩快评

摘要： 瑞银证券发布关于当升科技 Q126 业绩的快评，认为公司业绩表现好于预期，维持“买入”评级，目标价 72.00 元。

核心观点/结论：
公司 Q126 归母净利润 2.77 亿元，同环比大幅增长，业绩超出市场预期。分析师预期投资者对此反应正面。

经营与财务要点：

1. 出货量与盈利：三元正极出货约 2 万吨，单吨净利润约 7,500 元（环比改善）；铁锂正极出货 2.6 万吨，单吨利润约 1,800 元（受益于锂价上涨带来的库存收益）。钴酸锂出货 800 吨，受消费电子需求影响环比下滑。
2. 未来展望：管理层指引 NCM 正极 2026 年出货量增长 40%-50%（主要由国际客户贡献），LFP 正极出货量预计翻番（由攀枝花新产能支撑）。

催化剂与风险：

1. 上行风险：半固态电池放量快于预期，电动汽车增速改善及三元渗透率提升。
2. 下行风险：产品及技术替代，正极材料产能爬坡推迟，以及金属价格波动带来的预期差。