常熟银行 2026 年 Q1 业绩快评

摘要： 瑞银证券对常熟银行 2026 年第一季度（Q1 2026）业绩进行点评，认为其收入和税后净利增长基本符合预期，但资产质量依然承压且改善仍需时日，维持“中性”评级，目标价 7.90 元。

核心观点/结论：

1. 业绩符合预期：Q1 2026 收入同比增长 6.7%，税后净利同比增长 11.1%，整体表现与预期基本一致。
2. 投资建议：预计市场反应中性，主要考量在于资产质量改善的节奏以及净息差（NIM）的下行空间。

经营与财务要点：

1. 收入结构：净利息收入（NII）同比增长 5.8%，增速有所加快；净手续费收入表现强势，同比增长 41.0%。
2. 息差与成本：Q1 NIM 为 2.50%，环比上升 9bp 但同比下降 11bp。负债成本的节省是 NIM 的主要支撑因素。
3. 资产质量：不良贷款率稳定在 0.75%，但拨备覆盖率明显下降（环比-13.2pct, 同比-51.5pct），且特别关注类贷款比率与逾期贷款比率均有所上升，压力依然存在。
4. 资本充足：CET1 比率上升 57bp 至 11.35%，保持良好。

催化剂与风险：

1. 下行风险：宏观经济逆风导致贷款需求及质量承压（拨备覆盖率快速下降）、同业竞争加剧。
2. 上行风险：资产质量改善趋势好于预期、净息差保持稳定、宏观复苏带动贷款增长高于预期。