宝丰能源一季度业绩快评：盈利环比大幅改善，目标价上调至38.2元

摘要： 瑞银证券对宝丰能源一季度业绩进行点评，认为受益于3月以来聚烯烃价格上涨，公司一季度净利润环比大幅改善，且二季度盈利有望继续提升。

核心观点/结论：
上调2026-2028年每股盈利预测 2-10%，目标价由35元/股上调至38.2元/股，维持“买入”评级。

经营与财务要点：

1. 财务表现：一季度收入132亿元，净利润37亿元，同比/环比分别增长 50%/53%。其中烯烃板块毛利占比约 85%。
2. 业务分析：一季度聚乙烯/聚丙烯销量及销售单价均环比上涨。预计全年烯烃销量约 560 万吨。
3. 项目进展：宁东四期项目预计 2026 年底前投产，新疆及内蒙古二期项目处于审批阶段。
4. 资本支出：预计全年资本开支 60 亿元左右，偿还贷款约 50 亿元。

催化剂与风险：

1. 行业风险：下游化工产品需求不及预期、煤炭价格波动、油煤价差变化及环保要求制约。
2. 公司下行风险：煤炭价格大幅上涨、烯烃及焦化产品需求低于预期、新产能投产进度慢于预期。