📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了美以伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁对全球能化产业的影响，认为原油供需格局已被扭转，油气价格中枢将整体抬升，同时煤化工在成本端将展现出比油制、气制更显著的竞争优势。
行业主线：
- 油气价格中枢上移：受霍尔木兹海峡实质性封锁影响，全球原油过剩局面扭转，预计短期布油在 90-100 美元/桶震荡，中期新中枢线或在 80 美元/桶以上；LNG 供应因主产国减产及运输受阻，价格中枢有望抬升。
- 煤化工成本优势凸显：在油气价格高涨而国内煤价受调控相对稳定的背景下，煤制油、煤制气、煤制烯烃等产品的成本优势进一步扩大，利差走扩，盈利水平有望走高。
关键变化与分歧：
- 供应冲击程度：冲突对化工品影响排序为原油/燃料油/LPG > 烯烃 > 甲醇/乙二醇 > 芳烃 > 聚酯 > 合成氨/尿素。
- 制法竞争格局：油制烯烃及气制甲醇因原料成本高涨面临亏损或减产，而国内煤制产品在保障供应的同时，毛利显著提升。
受益方向与风险：
- 受益方向：油气资源型企业（资源为王）及具备自有煤矿或规模化成本优势的煤化工企业。
- 核心风险：地缘局势演变不及预期、宏观经济走弱导致石油需求不振、新能源替代传统能源风险。