📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告由摩根大通发布，详细分析了亚洲主要股票市场的投资机会与策略。核心观点建议超配韩国、台湾及中国（含香港）市场，中性看待印度，低配东盟市场。
核心观点：
- 市场评级：超配韩国（治理改革推动重估 + 存储芯片价格回升）、台湾（TSMC 在 AI 算力领域的垄断地位）和中港（产业创新进展 + 政策遏制恶意竞争）；中性看待印度（宏观压力及估值较高）；低配东盟。
- AI 驱动逻辑：AI 硬件支出（Spending）阶段依然强劲，亚洲硬件供应商（尤其是韩、台）受益显著，且相关科技板块 EPS 增长强劲，足以支撑较高估值。
- 重点方向：中国生物医药被视为关键创新驱动力，重点关注信达生物、科伦药业及康方生物。
论据支撑：
- 韩国治理改革：通过 Commercial Code 修订和 Value-up 计划，旨在提升股东回报并改善公司治理，驱动估值回升。
- 中国“反内卷”：政府在煤炭、电池、水泥、光伏等行业通过政策引导抑制低价恶意竞争，有助于改善企业利润率。
- 宏观环境：全球进入“滞胀”模式（增长疲软 + 高通胀），能源价格波动对不同经济体的影响程度不同，中国在能源冲击中展现出较强韧性。
局限性/风险：
- 地缘政治与贸易：中东冲突导致能源价格上涨，以及美国可能的关税政策调整（如 IEEPA 替代方案）将对亚洲出口造成压力。
- 经济基本面：中国消费信心较低且房地产市场仍处于弱 stabilization 阶段；印度面临能源漏洞及农业生产对季风依赖的风险。